[NH투자증권] 한국금융지주 - 한투증권 한투저축은행 한투밸류자산운용 등 보유한 국내대표 금융지주사
[NH투자증권] 한국금융지주 - 한투증권 한투저축은행 한투밸류자산운용 등 보유한 국내대표 금융지주사
  • 홍진석 기자
  • 승인 2019.09.14 09:20
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한국금융지주 초대형IB의 정석

NH투자증권은 ▷한국금융지주에 대해 초대형IB(투자은행 investment bank)의 정석을 보여주고 있다고 밝혔다. 아울러 동사에 대해 ▷투자의견 매수와 목표가 10만2000원을 제시하면서 증권업종 내 Top Pick(최우량 추천주)로 평가했다. NH투자증권은 목표주가는 2019년 BPS(주당 순자산가치) 8만3705원에 타깃PBR(주가순자산비율) 1.22배를 적용해 산출했다. 다각화된 수익구조를 바탕으로 양호한 실적을 지속하고 있어 증권업종 Top Pick으로 제시했다.

NH투자증권은 ▷한국금융지주의 주요 자회사들이 고성장흐름을 유지하면서 양호한 수익성을 보여주고 있다고 밝혔다. 한국투자증권은 상반기 이자손익이 전년동기보다 23% 성장하는 등 브로커리지를 제외한 대부분의 수익이 양호한 성장세를 보이고 있다.▷ 발행어음도 잔고가 5조7000억원 수준까지 성장해 유의미한 실적 기여를 나타내고 있다.

한투신탁운용 밸류자산운용의 ▷AUM( Asset Under Managemen 총 운용자산)은 53조6000억원 한국투자파트너스도 ▷AUM이 2조8000억원으로 성장했다. ▷카카오뱅크도 수신잔고 17조5000억원을 넘어서는 등 증권 외 자회사들의 금융자산도 가파르게 성장중이다.

▷NH투자증권은 ▷한국금융지주에 대해 PER 기준으로는 대형 증권사 중 ▷가장 저평가상태라고 언급했다. 한국금융지주의 올해 예상 지배순이익은 전년 대비 49.5% 상승한 7925억원이다. ROE(자기자본이익률)는 17.1%로 초대형IB 증권사 중 최고 수준이다. 반면 19년 PER(주가수익비율) 기준으로는 5.2배에 불과하다. 올해 일회성 요인인 카카오뱅크 지분 매각 이익을 제외해도 6배를 넘어서지 않았다. ▷밸류에이션 매력이 충분하다는 평가다.

한국금융지주는 ▷한국카카오은행을 보유중이며 ▷영업수익은 증가흐름이 뚜렷하나 ▷수익성은 하락세를 보이고 있다. 한투금융지주는 국내 유일의 금융투자업 중심의 지주회사로서 ▷증권 ▷자산운용 ▷벤처캐피탈 ▷저축은행 등의 다각화된 사업을 영위하고 있다. ▷한투증권 ▷한투신탁운용 ▷한투밸류자산운용 등을 종속기업으로 두고 있으며 국내 30개 해외 21개의 계열회사를 거느리고 있다.

한국금융지주는 2016년 1월 사모투자 전문회사인 ▷이큐파트너스를 인수하였으며 2017년 7월부터 인터넷전문은행인 ▷카카오뱅크 영업을 시작했다. 이자수익과 수수료수익이 증가한 가운데 금융자산(부채)평가와 처분이익도 증가하며 전년대비 영업수익이 양호한 성장세를 유지했다.

수수료 수지가 저하된 가운데 ▷외환거래손실 증가 ▷금융자산(부채)평가와 처분손실도 증가하며 영업이익률과 순이익률은 전년대비 하락했다. 동사는 ▷증권 ▷운용사 ▷VC캐피탈 ▷인터넷은행 등 다각화된 사업을 영위하며 안정적인 이익구조를 구축했다. 발행어음 업무 개시 등 신규사업과 자회사 실적 개선으로 매출 성장흐름이 예상된다.

한국금융지주의 경영권은 ▷김남구 대표이사가 맡고 있다. 옛상호는 ▷동원금융지주였다. ▷설립일은 2003년 1월11일 ▷상장일은 2003년 7월21일이다. 종업원수는 2019년 6월 기준 41명이다. ▷본사 소재지는 서울 영등포구 의사당대로 88번지다. 감사의견은 적정으로 삼정회계법인이 제시했으며 주거래은행은 하나은행 여의도중앙지점이다.

한국금융지주의 ▷최근 종가는 7만1100원이고 ▷52주 최고 최저가는 8만3700원 5만5500원이다. 액면가는 5000원이고 발행주식수는 5572만6000주이고 우선주는 585만8000주이다. 시가총액은 3조9621억원으로 시총순위 54위다. 외국인지분율은 40.18%이고 기말보통주 배당률은 36% 기말우선주배당률은 37.23%다.   한국금융지주는 지주회사 업종에 속해 있으며 동일업종내에서 매출 기준 10위다. 1~5위 기업은 농협경제지주 두산 SK 신한금융지주 하나금융지주 등이다.  

한국금융지주는 ▷한국투자증권 ▷한국투자저축은행 ▷한국투자밸류자산운용 등을 보유한 금융 지주회사다. 사업환경은 ▷투자은행으로서의 변신과 함께 질적·양적인 성장이 지속될 전망이며 ▷금융투자상품 확대와 운용 자율성 확보 등 자본시장 활성화에 기여할 전망이다. 경기변동과 관련 동사는 경기 등 환경 변화에 민감하게 반응함에 따라 증권산업의 성장은 변동 가능성에 적응해 왔다.

한국금융지주의 주요제품은 [자금운용 실적]으로 ▷상각후원가측정금융자산(26.7%) ▷기타포괄손익-공정가치측정금융자산(6.5%) ▷현금과 예치금(10.6%) ▷당기손익-공정가치측정금융자산(50.4%) 등으로 구성된다. 원재료는 [자금조달 내역]으로 ▷자기자본(7.8%) ▷회사채(6.2%) ▷기타차입(30.2%)▷기타 (55.7%) 등으로 구성된다. 동사의 실적변수는 ▷증권거래 인수합병 활성화 금융투자상품판매 증가시 수수료 수입 증가로 수혜를 입어왔다. 동사의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐으며 진행중인 신규사업은 미공개 상태다.

 

 

한국금융지주(071050) 초대형IB의 정석

종목리서치 | NH투자증권 정준섭

투자의견 Buy, 목표주가 102,000원, 증권업종 Top Pick

한국금융지주 커버리지를 개시하며 투자의견 Buy, 목표주가 102,000원 제시. 목표주가는 2019년 BPS 83,705원에 타깃PBR 1.22배를 적용해 산출. 다각화된 수익구조를 바탕으로 양호한 실적을 지속하고 있음. 증권업종 Top Pick으로 제시


주요 자회사들 고성장 & 양호한 수익성 시현 중

한국투자증권은 상반기 이자손익이 전년동기보다 23% 성장하는 등 브로커리지를 제외한 대부분의 수익이 양호한 성장세를 보이고 있으며, 발행어음도 잔고가 5.7조원 수준까지 성장해 유의미한 실적 기여를 나타내고 있음. 한투신탁운용/밸류자산운용의 AUM은 53.6조원, 한국투자파트너스도 AUM(VC+PEF)이 2.8조원으로 성장하였으며, 카카오뱅크도 수신잔고 17.5조원을 넘어서는 등 증권 외 자회사들의 금융자산도 급격하게 성장 중


PER 기준으로는 대형 증권사 중 가장 저평가

한국금융지주의 올해 예상 지배순이익은 7,925억원(+49.5% y-y)으로, ROE는 17.1%로 초대형IB 증권사 중 최고 수준. 반면 19년 PER 기준으로는 5.2배에 불과하며, 올해 일회성 요인(카카오뱅크 지분 매각 이익)을 제외해도 6배를 넘어서지 않음. 밸류에이션 매력 충분히 있다고 판단

Buy (신규) 목표주가 102,000원 (신규) 현재가 ('19/09/09) 71,100원

업종 증권 KOSPI / KOSDAQ 2,019.55 / 625.77

시가총액(보통주) 3,962.1십억원

발행주식수(보통주) 55.7백만주

52주 최고가 ('19/6/24) 82,500원 최저가 ('19/1/3) 56,800원

평균거래대금(60일) 13.6십억원

배당수익률(2019E) 3.66% 외국인지분율 40.2%

주요주주 김남구 외 1 인 20.2% 국민연금공단 9.5%


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