[IBK투자증권] 경동나비엔 스타가 탄생하다 
[IBK투자증권] 경동나비엔 스타가 탄생하다 
  • 홍진석 기자
  • 승인 2020.11.19 09:44
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IBK투자증권 경동나비엔에 대해 2020년 3분기 리뷰의 핵심 "스타탄생"으로 제시

 

IBK투자증권 박용희 애널리스트는 경동나비엔에 대한 2020년 3분기 리뷰에서 핵심을 "스타 탄생"으로 제시했다.  2020년 3분기  경동나비엔의 매출은 2103 억원( 전년동기 대비 15.5% 성장, 전분기 대비 24.6% 증가, 영업이익 228억원( OPM :영업이익률 10.9%, 전분기 대비 145.6% 성장,  전분기 대비 66.7%  증가)으로 발표했다. 영업이익률이 전년동기대비 5.4%p 개선됐다.

경동나비엔에 대한 당사의 추정치와 관련  1) 국내/북미는 두자릿수 성장을 보였고, 2) 유럽은 한자릿수 성장, 3) 중국은 부진 했을 것으로 평가했다. 

경동나비엔은 국내의 경우 단가 인상이 진행되면서  점유율도 상승세를 넓혀왔다.  국내는 콘덴싱 의무화 법안 발효의  영향으로 평균판매단가와 MS확대가 가속화 되고 있다.

언론기사를 참고하면, 콘덴싱의무화 법안 이후 기술 경쟁이 가능한 경동나비엔을 포함 귀뚜라미, 린나이 중심으로 과점화되고 있다. 린나이도 애국마케팅 영향으로 상대적으로 양사 대비 부진한 것으로 보인다. 

결론적으로 동사의 국내 성장과 시장점유율 확대는 당분간 지속될 전망이다. 4분기에는 온수매트와  신규아이템 판매의 호조로 전년대비 16.6% 성장할 전망이다.

해외는 1) 북미는 큰 폭 성장. 2) 중국은 4분기 크게 만회할 전망이다. 북미는 두자릿수 성장한 것으로 보인다.  전분기 9.4% 성장한 것을 감안하면, Ramp-up(장비 설치 이후 대량 양산)이 빠르게 일어난 것으로 보인다.  중국은 표면적으로는 부진했다.  하지만, 2분기 메이가이치 수주 착공되며 회복세를 보였다.

4분기에는 북반구 난방 영향으로  큰 폭의 실적 개선을 기대한다. 4분기에는 북미 호조 속에 중국 매출 급증에 따라 전년대비 24.5% 성장할 전망이다.  투자의견 매수 유지와  목표주가는 10만 3000원으로 상향했고 목표주가는 2021년 EPS 추정치에 Target Multiple 20배를 적용하여 산출했다. 

양호한 업황과 투자 회수도 진행되고 있어 주가의 움직임은 견고히 우상향 전망한다. 다만 해외수출 중심의 기업인 점을 감안 비우호적인 원달러 환율에 대한 체크가 필요하다. 


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