[NH투자증권]  한샘 - 계속되는 코로나 국면
[NH투자증권]  한샘 - 계속되는 코로나 국면
  • 홍진석 기자
  • 승인 2021.01.18 09:49
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한샘, 4분기 실적 리하우스 부문 성장, 코로나19로 인한 온라인 매출 확대로 컨센서스에 부합할 전망
한샘 성장은 4분기에도 이어질 전망 ... 한샘에 대한 투자의견 매수(Buy), 목표주가 13만 4000원 유지

 

NH투자증권 이민재 애널리스트(유틸리티/건설/국내리츠 담당)는 한샘에 대해 투자의견 매수(유지)와 목표주가 13만 4000 원(유지)으로 제시했다.  한샘은 지속되는 코로나 국면에도 실적유지에 매진하고 있다. 

4분기 실적은 리하우스 부문의 성장, 코로나19로 인한 온라인 매출 확대로 컨센서스에 부합할 전망이다. 지난 8월 줄어든 아파트 매매거래량은 5대 광역시와 지방 중심으로 회복돼 11월들어  다시 9만 건으로 성장했다.  2021년 실적 기준(자사주 제외) PER 17배 수준으로 밸류에이션 매력을 확보했다고 판단한다.  


한샘의  성장은 4분기에 이어질 전망이다. 한샘에 대한 투자의견 매수(Buy), 목표주가 13만 4000원을 유지한다.  2020년 12월부터 계속되는 사회적 거리두기 2.5단계로, 재택근무 등이 확대되면서 집에 대한 관심이 높아져 B2C사업의 매출 성장은 계속되는 중이다. 또한  RH(리하우스)사업 내 패키지 판매 역시 전분기 대비 5% 이상 성장한 것으로 추정된다. 

한샘의 4분기 매출액은 5384억원( 전년동기대비 24%  성장), 영업이익 267억원( 전년동기 대비 23% 성장)으로 컨센서스에 부합할 전망이다.  4분기 주요 부문별 매출은 리하우스 부문은 1287억원(전분기 대비 7% 증가), 인테리어 가구 온라인 부문 615억원(전분기 대비 6% 상승)으로 전망된다.         

▶ RH의 직시공 확대와 회복하는 주택 매매거래량

RH 패키지 중 직시공 비중은 3분기 35%를 기록해 2019년 4분기 12%에서 3개분기 만에 20%p 이상 성장했다.  참고로 과거 RH 패키지 판매 시 한샘 제품에 한해서 직접 시공했지만, 2019년 4분기부터 철거에 들어갔다.  

목공, 도배 등 제품과 상관없이 직접 시공하는 전략으로 선회했다.  따라서 패키지당 매출은 2019년 3분기 6850만 원에서 2020년 3분기 7880만원까지 상승한 것으로 추정된다.  중장기적으로 직시공 비중 확대와 패키지 회전율 상승이 동시에 일어나 외형 확대가 이뤄질 전망이다.   

주택 매매거래량은 지난 9월부터 상승해 11월 9만세대로 회복했다.  이는 5대 광역시의 주택 매매가격이 2019년 대비 10%  이상  상승했기 때문이다.  2021년 매출과 영업이익은 각각 2조 3000 억원(전년동기 대비 12% 상승 ), 1299억원(전년동기 대비 44% 증가)으로 1) RH 패키지 판매와 직시공 비중 확대, 2) 계속되는 코로나로 B2C 매출 확대때문으로 추정된다. 


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